潘悅 制圖

伴隨著年度業(yè)績(jī)的披露，華安基金、海富通基金在“一參一控”監(jiān)管要求下的合并進(jìn)展再度受到市場(chǎng)關(guān)注。目前，市場(chǎng)聚焦于海富通基金手下社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金三大稀缺牌照的歸屬問(wèn)題。近年來(lái)，監(jiān)管處罰、管理層變動(dòng)、人才流失與合并重組等多重挑戰(zhàn)交織，站上關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的華安基金如何實(shí)現(xiàn)合規(guī)整改、鞏固債券投資長(zhǎng)處、彌補(bǔ)股票投資不足、順利實(shí)現(xiàn)與海富通的協(xié)同整合，仍有待市場(chǎng)觀察。

牌照承繼仍存不確定性

2025年完成全面整合的券業(yè)頭部機(jī)構(gòu)國(guó)泰海通日前披露年報(bào)，旗下兩家控股公募基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出爐。

年報(bào)顯示，2025年，華安基金深耕半導(dǎo)體、人工智能等硬科技主題基金，著力打造特色化產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)效益與競(jìng)爭(zhēng)力雙躍升。多元化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，指數(shù)ETF、跨境投資、FOF等細(xì)分業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，其中黃金ETF規(guī)模排名穩(wěn)居行業(yè)第一。截至2025年底，華安基金公募管理規(guī)模約為8141.24億元，較2024年底的6931.69億元繼續(xù)增長(zhǎng)；其中，非貨幣型基金的管理規(guī)模約為5300.80億元。

海富通基金堅(jiān)持走特色化、專業(yè)化發(fā)展道路，聚焦養(yǎng)老金、固收+、債券ETF等特色業(yè)務(wù)領(lǐng)域。持續(xù)推進(jìn)債券ETF業(yè)務(wù)體系建設(shè)，規(guī)模、產(chǎn)品布局和市場(chǎng)功能不斷完善。截至2025年底，海富通基金管理的債券ETF規(guī)模合計(jì)1250.44億元，較上年末增長(zhǎng)146.1%，連續(xù)5年居行業(yè)第一。截至2025年底，海富通基金的公募管理規(guī)模約為2565.84億元，較2024年底的1721.91億元同樣有所增加；其中，非貨幣型基金的管理規(guī)模約為2105.74億元。

在公募基金“一參一控”監(jiān)管要求下，華安基金、海富通基金兩家機(jī)構(gòu)的合并進(jìn)展再一次受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

2025年1月，證監(jiān)會(huì)同意國(guó)泰君安吸收合并海通證券，合并后新主體“國(guó)泰海通證券”同時(shí)控股華安基金（原國(guó)泰君安旗下，持股51%）、海富通基金（原海通證券旗下，持股51%），并參股富國(guó)基金，旗下資管子公司亦持有公募牌照。根據(jù)公募基金“一參一控”監(jiān)管要求，國(guó)泰海通需在1年內(nèi)制定并上報(bào)整合方案，兩家基金公司合并成為合規(guī)整改的必然選擇。

從公司基本面看，華安基金成立于1998年，是“老十家”公募基金公司之一，目前公募管理規(guī)模已超8000億元，產(chǎn)品線覆蓋主動(dòng)權(quán)益、指數(shù)、固收、REITs、QDII等全品類；海富通基金成立于2003年，為首批中外合資公募，目前公募規(guī)模在2500億元左右，雖體量較小，但手握社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金三大稀缺牌照。按照監(jiān)管慣例，社保年金等牌照名稱變更難度極大，若采用華安吸收合并海富通的“大吃小”路徑，如何平滑承繼這些資質(zhì)成為技術(shù)性難題。

對(duì)于華安基金與海富通基金合并的最新進(jìn)展，內(nèi)部人士表示，目前相關(guān)事項(xiàng)尚在論證研究，方案尚未明確。實(shí)際上，公募合并中牌照能否直接繼承，目前行業(yè)尚無(wú)先例，這或許也是合并方案遲遲未明確的關(guān)鍵卡點(diǎn)。

新舊交替下人事變動(dòng)頻繁

公募管理規(guī)模已踏上8000億元“關(guān)口”的華安基金，近年來(lái)面臨著包括人才流失、高管變更等在內(nèi)的諸多困境。

今年1月中旬，華安基金旗下9只基金集中發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，擁有17年證券從業(yè)經(jīng)歷、逾10年公募基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老將蔣璆，因個(gè)人原因于1月19日“清倉(cāng)式”卸任全部在管產(chǎn)品，涵蓋華安動(dòng)態(tài)靈活配置、華安制造先鋒等9只基金，涉及科技成長(zhǎng)、高端制造等多個(gè)賽道。

蔣璆的離任并非個(gè)例。此前的2025年3月，知名固收基金經(jīng)理孫麗娜宣告卸任，其累計(jì)任職時(shí)間超過(guò)10年。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，孫麗娜管理的公募基金規(guī)模達(dá)2999.26億元，而華安基金在管債券基金及貨幣基金規(guī)模合計(jì)為4435.61億元，其個(gè)人管理規(guī)模占比超過(guò)一半。

實(shí)際上，自2022年以來(lái)，崔瑩、謝昌旭、張亮、李欣等多位績(jī)優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理相繼從華安基金離任，固收領(lǐng)域也有蘇玉平、鄭可成等核心人員離職。

與此同時(shí)，華安基金高管同樣面臨更迭。2025年8月，原董事長(zhǎng)朱學(xué)華退休，曾任職于長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)的徐勇履新；同年9月，副總經(jīng)理谷媛媛離任，任職長(zhǎng)達(dá)7年7個(gè)月；而2020年以來(lái)，總經(jīng)理、督察長(zhǎng)等核心崗位也均有人員調(diào)整，頻繁的人事變動(dòng)讓公司發(fā)展穩(wěn)定性受到考驗(yàn)。

另外，從年齡來(lái)推算，華安基金現(xiàn)任總經(jīng)理張霄嶺即將到齡退休，副總經(jīng)理翁啟森也已接近退休時(shí)間，與此同時(shí)有消息傳出原長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)總經(jīng)理助理嚴(yán)濤近期即將出任華安基金副總經(jīng)理。有機(jī)構(gòu)人士表示，華安基金核心高管的新一輪更迭，或與整合進(jìn)程同步推進(jìn)。

內(nèi)控制度問(wèn)題存隱憂

近年來(lái)，華安基金整體保持了穩(wěn)健的規(guī)模擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但其盈利情況卻呈現(xiàn)較大波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，華安基金營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)曾連續(xù)兩年“雙降”，直到2025年重回增長(zhǎng)軌道。

從產(chǎn)品情況來(lái)看，固收業(yè)務(wù)在華安基金業(yè)務(wù)體系中持續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，近年來(lái)整體表現(xiàn)良好，在國(guó)泰海通“固定收益類”評(píng)價(jià)中，公司最近一年、最近三年分別位列前1/5、前1/3分位（截至2025年底），但其權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，華安基金旗下85只可統(tǒng)計(jì)近三年業(yè)績(jī)的主動(dòng)權(quán)益類基金中，共24只近三年回報(bào)率為負(fù)，其中華安品質(zhì)領(lǐng)先、華安生態(tài)優(yōu)先等5只基金產(chǎn)品近三年回撤超20%。

與此同時(shí)，華安基金亦暴露出內(nèi)控缺陷，于2025年因內(nèi)控管理疏漏等問(wèn)題遭到監(jiān)管處罰。

年報(bào)及相關(guān)公告顯示，華安基金于2025年11月因?yàn)樵凇皟?nèi)控管理、投資管理、銷(xiāo)售管理等方面存在不足”，被上海證監(jiān)局采取責(zé)令改正并暫停受理固定收益類公募基金產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)的行政監(jiān)管措施。針對(duì)上述問(wèn)題，華安基金在年報(bào)中表示已及時(shí)進(jìn)行整改，包括對(duì)相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行問(wèn)責(zé)；完善有關(guān)內(nèi)部控制制度，強(qiáng)化制度執(zhí)行力度；進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)執(zhí)業(yè)人員的管理和合規(guī)考核。

年報(bào)同樣顯示，同屬國(guó)泰海通控股的海富通基金，也在2025年8月因“私募資管業(yè)務(wù)投資管理不規(guī)范，個(gè)別私募資產(chǎn)管理計(jì)劃主動(dòng)管理不足，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資權(quán)限管理制度執(zhí)行不到位等問(wèn)題”，被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

監(jiān)管處罰、管理層變動(dòng)、人才流失與合并重組等多重挑戰(zhàn)交織，華安基金正站在發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這家“老十家”公募機(jī)構(gòu)能否在合規(guī)整改、隊(duì)伍重塑與業(yè)務(wù)融合的壓力下，鞏固債券投資長(zhǎng)處、彌補(bǔ)股票投資不足，順利實(shí)現(xiàn)與海富通的協(xié)同整合，仍有待市場(chǎng)觀察。