近日，金堆城鉬業(yè)股份有限公司（簡稱“金鉬股份”，601958.SH）公布2025年財報。期內(nèi)，公司面對鉬產(chǎn)品價格上升的市場機遇，實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤等經(jīng)營指標同比提升。不過，綜合公司近五年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績增速有所放緩，且經(jīng)營現(xiàn)金流凈額報告期末大幅減少。

聚焦鉬產(chǎn)業(yè)鏈條 實現(xiàn)業(yè)績同比提升

作為A股首家鉬產(chǎn)業(yè)上市公司，金鉬股份是全球鉬行業(yè)中頗具影響力的鉬專業(yè)供應(yīng)商。公司主要從事鉬系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、研發(fā)及鉬相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易經(jīng)營業(yè)務(wù)，生產(chǎn)鉬冶金爐料、化學化工、金屬加工三大系列多種鉬產(chǎn)品。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋼鐵冶煉、石油化工、航空航天等領(lǐng)域，銷量占全球鉬市場份額的13%左右。

市場環(huán)境方面，2025年，國際鉬市場延續(xù)高位震蕩行情；國內(nèi)鉬行業(yè)受新能源、光伏、汽車等新興市場需求帶動，產(chǎn)銷兩旺，景氣度高企。

在此背景下，金鉬股份去年全年實現(xiàn)總營業(yè)收入138.34億元，同比增長1.94%；利潤總額達到41.12億元，同比增長5.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.55億元，同比增長5.77%。從公司營收構(gòu)成來看，鉬產(chǎn)品為主要貢獻來源，業(yè)務(wù)高度聚焦于鉬礦開采、冶煉及深加工一體化鏈條；非鉬產(chǎn)品及貿(mào)易業(yè)務(wù)則占比極低。

報告期內(nèi)，金鉬股份全面推進產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、資本運營、綠色創(chuàng)新融合發(fā)展，堅持以自產(chǎn)鉬為主，鉬的來料加工和外委加工為支撐，鉬相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)營貿(mào)易為延展，貫穿于鉬流轉(zhuǎn)領(lǐng)域的各個環(huán)節(jié)，持續(xù)拓展以“鉬+”為模式的外延式發(fā)展架構(gòu)。

財報顯示，金鉬股份去年收購金沙鉬業(yè)24%股權(quán)，擁有的單體鉬礦權(quán)益提升至34%，資源保有量達到227萬噸金屬量。同時，對國內(nèi)多個優(yōu)質(zhì)鉬礦項目開展盡調(diào)評估，為下一步資源增儲奠定扎實基礎(chǔ)。期內(nèi)，公司還組建金屬材料事業(yè)部，攻堅鉬合金、靶材等高端業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值延伸。此外，公司還成功切入鉬零器件等領(lǐng)域，鉬鋯電極等戰(zhàn)略新產(chǎn)品實現(xiàn)“零”突破。

產(chǎn)銷方面，金鉬股份實現(xiàn)產(chǎn)能利用率與經(jīng)營效益雙提升。全年鉬產(chǎn)品銷量完成年計劃的105.9%，同比增長2.13%。市場布局方面，國內(nèi)市場份額提升至28%；國際市場銷售收入同比增長6.6%；新開發(fā)客戶133家，新增銷售收入5.7億元，新市場開拓銷售增長31%，存量客戶銷售增長8%。

業(yè)績受周期性影響 同比增速放緩

盡管金鉬股份業(yè)績實現(xiàn)同比增長，但是綜合其近五年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，增速呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢。

具體來看，金鉬股份2025年營收規(guī)模同比增長1.94%，顯著低于2024年的17.68%，且為近五年最低水平。另一方面，有色行業(yè)普遍面臨的成本上行壓力，也同樣在侵蝕其利潤空間。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公司營業(yè)總成本近五年來逐年上漲，2025年攀升至98.92億元，創(chuàng)下新高，同比上年度上升2.13%。但公司期內(nèi)的銷售凈利率、銷售毛利率同比增幅均不足1個百分點。

截至報告期末，金鉬股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16.28億元，與上年同期的37.18億元相比，減少20.90億元，降幅達到56.21%。公司解釋，主要是報告期內(nèi)購買原料增加及票據(jù)貼現(xiàn)減少綜合影響所致。

針對去年全年的業(yè)績表現(xiàn)，金鉬股份在年報中表示，“盡管公司擁有從鉬采礦到金屬精深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，資源儲備豐富，產(chǎn)線工裝精良，制造工藝先進，技術(shù)研發(fā)實力強大，但公司從事單一鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，業(yè)績受行業(yè)周期性波動影響相對明顯。”

公司介紹，未來將加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，著力產(chǎn)業(yè)鏈延鏈、補鏈、強鏈，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提升產(chǎn)業(yè)韌性和抗風險能力。其中包括：在鉬產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域縱向一體化發(fā)展，非鉬產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域積極謀求多元化發(fā)展等措施。展望2026年，公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入145億元。