中新經緯2月10日電 (宋亞芬)黃金市場近期上演“心跳模式”。在1月29日盤中突破5500美元/盎司之后，黃金價格近期劇烈回調，且大漲大跌。2月10日開盤后，現貨黃金再度下跌，在5000美元/盎司上下波動。

這輪“過山車”行情是短期瘋狂，還是定價底層邏輯正在重塑？

華泰期貨研究院新能源與有色金屬總監(jiān)陳思捷在接受中新經緯采訪時表示，此輪金價劇烈波動，根源在于美聯儲政策預期的快速反轉，與前期高位超買、杠桿資金形成共振效應。

“市場對降息預期快速降溫推高美元與實際利率，疊加歷史高位的投機多頭集中平倉、期貨保證金上調，引發(fā)踩踏式下跌與反彈，本質是短期情緒與資金面的極端波動。”陳思捷進一步解釋。

過去幾十年，“美元指數+實際利率”構成了國際黃金定價的核心框架。然而，在全球格局演變下，美元信用受到沖擊、國際貨幣體系趨向分散，黃金的貨幣屬性隨之重新凸顯，其傳統(tǒng)避險功能正逐步升維至戰(zhàn)略儲備層級，金融屬性中的長期財富儲存價值也日益突出。

如今的暴漲暴跌是否預示著黃金價格的定價邏輯有新的變化？在陳思捷看來，黃金的核心定價因子依然有效，只是權重顯著切換：美債實際利率與美元重回主導地位，對價格的短期沖擊遠強于以往；央行購金、地緣避險等長期支撐仍在，但只能托底，難以對抗政策預期突變，定價邏輯從“趨勢上漲”回歸利率與美元驅動的高波動震蕩。

北京師范大學教授萬喆也認為，黃金的長期價值邏輯沒有發(fā)生根本性改變，只是在重新定價，從短期的利率博弈，轉向對沖長期的美元信用風險和參與全球貨幣體系重構。

而在這輪定價過程中，情緒反轉和杠桿資金踩踏對市場的波動起到了推波助瀾的作用，并讓市場處于一個高度飽和、高度敏感的狀態(tài)。

究其背后，萬喆進一步分析，市場情緒的極端反轉主要源于前期市場對避險屬性的過度吹捧。自美國總統(tǒng)特朗普上臺以來，國際地緣政治沖突事件不斷，在此情況下，市場對避險屬性的吹捧不斷升高?！斑@里面含有非常高的情緒溢價。所以，當預期稍有反轉，甚至沒有達到預期，這個泡沫就容易破裂?！?/p>

此外，萬喆強調，“前期金價最高逼近5600美元，單月漲幅近30%，在這種暴漲之下已經超調，因此必然要出現回調，而且回調的時候也會超調。通俗來講，就是短期的暴漲必然會帶來暴跌?！?/p>

陳思捷預計，這種劇烈波動大概率會延續(xù)至美聯儲政策信號明確、降息路徑清晰之前，短期難以快速回到低波動狀態(tài)。當市場對利率終點與降息節(jié)奏形成一致預期、投機倉位回歸中性、技術面超買超賣修復后，金價會從暴漲暴跌轉向高位區(qū)間震蕩，逐步恢復正常波動節(jié)奏。

萬喆也表示，長期來看，去美元化的進程以及地緣政治風險，可能在很長時間內都不會改變，金價維持高位存在較強支撐。

不過，她也提醒投資者，“一定要對自己的風險承受能力、資產配置狀況有理性評估，不要過度投機、盲目抄底?！?中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

中新經緯版權所有，未經授權，不得轉載或以其他方式使用。

責任編輯：袁媛 賈亦夫